节后首日央行暂停公开市场操作 10月份资金面料保持紧平衡

  国庆节后的第一个工作日,央行发布公告称,目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收央行逆回购到期等因素的影响,不开展公开市场操作。据资讯金融终端统计数据显示,10月4日有200亿元逆回购到期,10月9日有1600亿元逆回购到期,当日共实现资金净回笼1800亿元。长假之后,资金面紧张局势得以缓解,央行顺势暂停公开市场操作。

  展望后期的资金情况,10月份共计有4395亿元MLF(中期借贷便利)到期,其中本周五有840亿元一年期MLF到期。据媒体报道,央行已经就本月将到期的MLF续作进行询量,有望在本周五进行操作。研究人士认为,10月份面临较多货币政策工具到期,叠加月中税期等因素的扰动,对资金面会有一定冲击,市场流动性料依旧维持紧平衡。

  9月末的财政支出带来银行间流动性的进一步改善,资金面较节前有明显转松,当日主要回购利率多数下跌。银行间质押式回购利率中,1天期品种跌18.70个基点至2.7648%,7天期品种跌19.16个基点至2.9706%;Shibor(上海银行(601229)间拆放利率)多数品种下跌,隔夜品种跌19.80个基点报2.7400%,7天期品种跌4.70个基点报2.9201%。非银机构间资金价格下行尤为明显,上交所隔夜国债逆回购利率大跌788.5个基点至7.8296%,其余多数品种也出现下跌,但较正常利率水平仍偏高。

  9月30日,央行宣布从2018年起,对普惠金融实施定向降准,降准幅度为0.5个到1.5个百分点。同时,央行表示,定向降准并不改变货币政策的稳健中性,新政策自2018年起执行。定向降准政策信号的释放本应增加市场对未来流动性的乐观预期,但节后首日,据交易员反应,该消息对流动性的预期利好有所减弱,国内股市大涨打压了现券买盘,债市走弱,国债期货大幅收跌。

  5年期国债期货主力合约TF1712跌0.23%报97.47;10年期国债期货主力合约T1712跌0.36%报94.865,创8月7日以来最大跌幅。此外,银行间现券收益率上行明显,剩余期限近10年的国开活跃券170210收益率上涨3.37个基点至4.3325%;剩余期限近10年的国债活跃券170018收益率上涨3.76个基点至3.65%。

  招商证券首席债券分析师徐寒飞认为,按照今年以来各月初的经验,流动性的相对宽松会持续至每月上旬。受国庆假期的影响,10月初的宽松时段会延后至本周。不过,货币基金的新规可能会导致流动性出现结构性紧张,大量低评级的信用债无法再作为抵押物从货币基金处进行融资,更多的资金需求可能被迫转向交易所,会推高交易所的回购利率。该分析师表示,下周处于经济数据的空窗期,暂时无需担心来自基本面的冲击。预计9月经济的反弹幅度将小于6月,未来一周债市的交易性行情有望延续。


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